朋友们大家好，欢迎收听钱都去哪儿了？本节目由喜马拉雅独家播出，上一档节目，也就是说第127讲利率倒挂和衰退关系的时候，咱们说了美债利率倒挂的一些基础知识，那今天咱们讲第2期的进阶的，首先咱们必须得明白，所谓的利率倒挂引起经济危机，经济这个衰退说的是美国啊，说的是美国，唉，咱们首先要明白，这个国债利率倒挂得明白国债有哪些品种啊，对吧？唉，咱们先说一说美债的分类，一共是12种三大类啊，通过期限来分类的啊，短期一个月到两个月到三个月的6个月的工期是一年，两年三年，5年7年和10年长期的。 收益率倒挂情况，经济平均的利率是放到完信号之后进入到衰退这个期限是多少呢？311天啊，也有总结是十几个月的啊，但是呢，一般啊这是在3亿年左右啊，这个我觉得更准确一些，就一年左右的时间进入到衰退，这一次我们算算时间啊，这个三年三个月和10年期大概就是倒挂几个月了啊，去年12月底到今年年初在算一年算一算基本上就到哪儿，到了明年的头上或明年的二季度，就这么个区间，美国这边经济就会容易进入到一个比较糟糕的境地，而从目前来看，这个信号还真挺准啊，大体上节奏上还真差不多，这个一般性规律我觉得。还是挺重要的好第4个一般性规律，100 9 8 9二三年，2006年经出现了什么利率倒挂，而随后的一年在90年到01年的08年呢，基本上都衰退了啊，尤其是08次贷危机，那全世界都完蛋了，对吧，好第我1般性的规律啊，这个前面刚才说的这几个年份啊，050 6 万2100 9921998，19881978，包括前面那几次也算上倒挂的品种是谁呀，是两年期和5年期以及两年期和三年期，还有刚才我说的3月和10年这几个品种是容易出现倒挂且指引性意义比较大的，好，接下来我们再说一些其他的啊，这个比较关键性关于倒挂的东西，尤其是倒挂引起。 抵达原因大家要想，一般来说啊，它不会倒挂，那出现倒挂得有点由头吧，对吧？唉，上一档节目我们讲的啊，市场行为产生的倒挂，啊市场的行为啊，我们再回顾一下知识啊，债券的票面价格一般是固定啊，一般算打假设是100块啊，如果大家都抢，他这个价格会涨，但是他利率是固定的呀，那你价格涨了，你花120买了这个利率5%的债券，那你到期相当于120 5%的利率，你这利率歧视是什么下降的对吧？唉，如果这个债券没人要，那这个价格就得跌喽啊，100块钱5%的这个债券变成了80块钱5%啊，80块钱吃100块的5%，那你这个利率相当于什么啊？相当于上涨了，所以如果是市场行为，单纯的大家短期债券都不要，都要两年期的都要5年期的或者都要10年期的债券，那就意味着什么，长周期债券利率要下降，价格上升啊，也就导致了市场行为选择相对较长周期的债券啊，相对较长周期的债券利率就下降了，这是市场选择市场选择的意思就是什么呢？唉，最起码在接下来的一个月啊，或者说8个月一年两年觉得经济不好，我要买一个把这个觉得不好的周期的这个以外更长的债券，能让我更舒服一点啊，保证我的这个投资啊资金能更安全，那这是一个原因，第2个原因，那就是短期利率成本抬高。 因为大家没人要吗，债券国债我们自己国内也是啊，尤其是这个5年期的两年期的，包括10年期的债券价格往往被视为什么，融资利率的标杆或者说货币利率的标杆，你就说债券利率5%无风险的，假设是5年或三年的，你说你信用这一企业发展你会比5%低吗？你肯定得比他高，这是利率标杆啊，对不对唉，无风险利率一点风险没有的利率是5%，你这个带风险的你还能比5%滴吗？只能比百分之更高，所以如果短期利率不断的抬升都会把企业发债的成本啊，融资成本，包括咱们个人借贷，个人借钱，买个车买个房，利率都会非常高，那利率高了就怎么着。容易挤破泡沫，你试试咱们买房利率，房贷利率搞到10%你试试，分分钟中国房地产分分钟崩溃给你看，对不对？房地产崩盘了，那经济呢不就完蛋了嘛是吧？唉，所以说这个短期利率和长期利率的关系他是一个传导的效应就在这儿啊，因为它和实体经济千丝万缕的联系，如果我们的这个企业在信用的非常糟糕，泡沫非常严重，那利率的抬升都将是毁灭性的，唉，这就是咱们上一档节目啊，讲到的我们这个市场性的因素，那我们还有一个什么因素，非市场因素，那就是政府性的因素，或者说供求关系这有问题，唉，在这呢咱们就举一个特殊的例子啊这个。 意思呢就是大概是在2017年，我如果没记错的话，当时这个特不靠谱啊，不靠谱，这个金毛他为了补贴政府的这个这个开支，因为他减税降负啊，人家能减税降费是真的减税降负，啊这个企业所都是卡一下砍掉百分之好，几十个人所得是趴下直接这个这个提高一倍，你看你就举个例子啊，我那个数据我记不太清楚了，好比啊，夫妻共同的收入是1万美金吧，我记得是开始缴费，然后呢直接提到了两三万美金啊，当然这个数值我忘了，反正就是这个减税的力度，您记录就是特别特别的大，特别特别的很，他们的这个减税丈夫真的是给美国的企业给美国的老百姓剪掉了特别多的。这个税负负担当然这里边有一些争议啊，比如说啊，原创发布这个纳税的人等于怎样会突出等等，这个就是咱不说这个，我们就说政策人减税的这个真刀真枪，我觉得啊这个是真的确实厉害啊，但是问题就来了，你收入少了，政府的支出就就就相对来说压力就大了呗，那咱们通过什么方法来弥补政府支出呢？在2014年啊，这个金毛啊金毛他就通过一个法案要求增发短期国债，对呀，我发的这不就得了嘛，唉，这个时候我们就知道在那个17年通过，然后2 2018年发这是有一个时间错配的啊，大概就这么一个时间的错配的状态，到了18年的12月最后体现在市场价格上，那个时候就出现了三年期和5年期的。 利率倒挂，所以这个倒挂的特殊的因素是政府的供应，变大了，你说政府的供应变多了，你说假的呢，爱的往下走对吧，这样的话收益率就提高了，这是一个供求关系造成的利率的倒挂，所以这样的倒挂就不是预示什么不是预示经济衰退的，所以最后再总结一句啊，再总结一句，倒挂的影响因素特别的多，一般情况下是两种，一种是供求人为的扭曲了造成了倒挂，另一种是纯市场投资者的选择，而纯投资者选择和市场行为造成的倒挂，一般预示着经济危机和经济衰退，当然这里要注意说的是美国。那一般情况下，美国政府由于供应或者说供求关系人为的改变造成的倒挂呢，这个呀，不会预示衰退，甚至从货币的角度是什么呀？会加大货币乘数增加货币的流动性，这个会引起什么通胀啊，当然这个通胀美国控制很好，他会有一个监测体系，温和通胀是吧？稍微抬一点人家就加息了啊，这两回事啊两回事，但总体来说，我们如果总结这个规律的话，是这样的一个情况，市场行为容易预示经济衰退，而政府行为就容易变成什么就容易变成通货膨胀啊，这个是最后的结论，您记一下就行，那最后的最后我们再说一下外延的知识倒挂，你说美国人合适咱中国合适不，欧洲和日本。 从目前我搜到的证据所考的这些证据数据来看都不合适，一点都不合适，比如说啊，举个例子啊，最好笑的是日本啊，日本几乎在近几十年吧，缩缩的日本人年轻人是吧，都都死宅二次元文化怎么来的，宅文化怎么来的？不就是日本那边来的吗？年轻人绝望啊，大家都不消费赚的也少对吧，几乎从数据来看日本长期处在通缩阶段当中，CPI就是或者说这个这个价格一直在跌，唉，这基本上就是经济萧条是保持长期的吗？唉，再这么长期的几十年里边日本的利率从来不挂，来我们在说德国啊，这个德国呢，基本上用处就不是特别大啊，在2000年09年。基本上德国也是挺难的，然后欧债危机最难的时候，什么2012年，基本上这个利率都都无法显示这个有什么经济衰退倾向，然后还有一个国家澳大利亚，近30年差不多，我搜了下资料到挂了4次，其中就一次倒挂之后呢，经济衰退了，那基本上就没啥用呗，所以说啊，这个利率倒挂也就是美国佬那个比较好用，但是为什么呢，您自己想其实也懂为什么美国是世界上的霸主，政治经济军事文化你随便拎一个人，美国人就是牛逼，唉，但是有一点，只要他牛就意味着他信用好，她很多东西啊，这个大家认为这是大家要注意的一点儿在这里如果说你句你是一个机构管理者。 尤其是那些咱们的外汇储备啊，那为什么我们持有美债那么多万亿级别的，因为我们手里攥着那么多的钱，你不去买一个安全性的资产他全权那个什么了，贬值了对吧？你你买个美，但你最起码你还有百分之几的收益呢，所以美战又成为了各个国家最优质的资产配置品种，因为钱太多，动不动几千亿上万亿有这么多钱买啥？你不可能买房吗？你不可能买黄金吧，你不可能买那个那个买那啥吧，买那个股票吧，钱太多了，你必须得有一个池子够大能容纳下，同时又极其安全的这个品种是什么？就是每站，所以说美债全世界通用的性质，以及它足够大的资金池，交易者那都是。国家呀，那是什么级别对吧？决定了美债利率的倒挂，预示经济衰退的意义更大，它对于经济宏观经济的判断的数据的意义也就更大，这里可能大家会反驳我关于黄金的论断啊，这个黄金我就不多说了，但总体来说啊，这个总体的这个利率倒挂的问题，基本上进阶的暂时先讲，到这里还有更深入的东西，啊，比如说收益率曲线啊，比如说和证券市场的关系要和大宗市场的关系，和这个全世界宏观经济周期的关系，这些东西其实就比较学术化了，对于咱中国人而言其实就意义不大，为什么，咱最关心的股票和房子那都是政策，市政策谁出的，咱们自己人出的，所以美国佬那儿啊影响都只是一个外围因素的影响啊，哪怕说它的经济衰退了，对我们的影响传导。 那也不是说爱，今天说特大怎样咱们就完蛋了，也没有，啊，所以呢，后边进阶的东西第3期呢就看情况，大家热情高就讲讲，没什么热情啊，我也就拉倒了，这两期127和今天这一期就足够大家理解利率倒挂的问题了，而利率倒挂，也不是说今天这样以后就没有了，而是会在经济周期你的生命周期里面能碰到非常多次啊，只要你听过这两期不管出现多少次你都懂，好今天节目就到这里啊，希望大家能够持续关注我，知识星球已经完全恢复了，已经完全恢复正常更新了，然后呢，我的微信公众号啊财经非说不可飞是飞翔的飞，大家可以多多关注好今天就到这里再见。